华富竞争力(医疗风险基金)
华富竞争力(医疗风险基金)
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《电鳗快报》文/尹秋彤
对于基金投资来说，最怕的就是踩错市场节奏，市场跌的时候基金跌得比同类深，但市场涨的时候却远远不及同类。而华富基金权益产品就遇到这样的烦恼，旗下权益产品在一季度还遭遇巨量净赎回。
权益投资之痛
据天天基金网数据，华富基金旗下共有9只股票型基金，基金规模为13.16亿元，在122家公司中排名分别位列第60、第73。《电鳗快报》注意到，9只股票型基金中长期业绩陷入了跌时深跌涨时滞涨的怪圈。
华富基金旗下股票型基金各时期业绩与同类基金对比图
对比数据显示，近6月、近1年，华富基金旗下9只股票型基金平均回报率分别为-25.61%、-19.13%，但同期同类基金平均回报率分别为-20.28%、-14.05%，在同类基金下跌时，华富基金旗下9只股票型基金整体业绩跌幅超过同类;近3年、近5年，华富基金旗下9只股票型基金平均回报率分别为26.87%、40.22%，同期同类基金平均回报率分别为40.45%、48.31%，在同类基金上涨时，华富基金旗下9只股票型基金整体业绩涨幅远不及同类。
除了股票型基金，华富基金旗下的混合型基金也是“跌时深跌涨时滞涨”。该公司旗下共有28只混合型基金，基金规模为82.32亿元，在166家公司中排名分别位列第79、第84。业绩数据显示，近6月、近3年、近5年，28只混合型基金平均业绩为-15.9%、45.1%、46.14%，同期同类基金平均回报率分别为-15.54%、50.89%、63.62%。
据《电鳗快报》统计，华富基金目前的基金经理有15人，其中仅尹培俊、倪莉莎、尤之奇3人纯掌舵固收产品，另外陈奇、陈启明、张娅、龚炜、高靖瑜等12人或多或少地参与到权益基金的管理中。华富基金现任副总经理龚炜是权益团队中代表人物之一。目前他单独及参与管理的基金有3只，截至5月10日，华富竞争力优选混合、华富科技动能混合、华富国潮优选混合发起式年内收益率均飘绿，分别为-19.99%、-26.80%、-27.95%，在可比的2701只同类基金中排名第750、第2033、第2224。
巨量净赎回危机
陷入“跌时深跌涨时滞涨”怪圈的华富基金权益产品，同样遭到了投资者用脚投票，出现了巨量净赎回。
《电鳗快报》注意到，5月7日，华富灵活配置混合发布提高净值精度公告，公告显示，该基金5月6日遭遇大额赎回，为确保基金持有人利益，因此公告提高净值精度。虽然没有披露赎回份额，但其单位净值从1.0340元猛增至1.0440元，日增长率为0.97%。在5月6日当天，上证指数下跌2.16%。
同花顺iFinD数据显示，华富灵活配置混合一季度份额较去年四季度末减少0.90亿份，份额缩水幅度达58.35%。数据显示，截至今年一季度末，华富灵活配置混合份额仅余0.64亿份，净资产仅余0.66亿元，5月再遭大额净赎回，该基金也将成为“迷你基金”。
据《电鳗快报》统计，截至今年一季度末，六成灵活配置型基金份额较前一个季度缩水，1442只灵活配置型基金(A/C类份额合并计算)中有306只合并份额已不足0.5亿份，占比近五分之一，有503只合并份额不足1亿份，基金迷你化更加严重。数据显示，一季度有126只灵活配置型基金(A/C类份额分开计算)份额缩水在50%以上，华富灵活配置混合就是其中之一。
华富基金旗下可对比的75只基金中，资产净值低于1亿元的迷你基金多达37只，占比近半数;其中，有32只基金的资产净值不足5000万元，面临清盘危机。
本文源自电鳗快报
有一个好消息和一个坏消息。
好消息是，周五医药 0.7542 0.02%医疗 0.5849 0.75%板块大幅反弹，CRO板块涨幅超过2%。
坏消息是，从2021年7月高点以来，中证医疗 0.5560 0.64%指数跌幅已经超过了47%。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2021/1/1~2022/5/27，不作投资推荐)
而在4月27日市场开始反弹至今的一个月时间里，相比新能源、军工，医药板块的反弹是比较弱的。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2022/4/27~2022/5/27，不作投资推荐)
如果把时间放长一些，2021年前，中证医疗指数在疫情冲击下，2年多累计涨幅超过了220%。
一直到2021年7月份，开始走起了下坡路，这一走，就是10个月。
我们也都知道，如果亏了30%，需要涨42.8%才能回本，如果亏了40% 需要涨66.67%才能回本，如果亏了50%，需要涨***才能回本。
那么，昨天的反弹是否意味着医疗已经跌到底了？从历史数据来看，回本又需要多久呢？
首先，这波下跌主要有两方面的原因。
一个，是集采的密集落地。从2019年12月份，第一批国家组织药品集中采购算起，截至2022年2月份第七批药品集采工作开展，两年多时间一共组织了7轮带量集采。
5月25日收盘后，国办印发《深化医药卫生 1.4536 0.20%体制改革2022年重点工作任务》，提出了扩大药品耗材集中带量采购范围要求，同时表示将开展一批脊柱类高值医用耗材集中带量采购。
药品集采，能够让纳入医保名单的药品和器械价格大幅降低，对老百姓是件好事，但对于医药公司来说，利润会受影响出现下滑。
另一个，是高估值的压力。在过去的几年里，因为疫情、抱团等原因，医药板块一路上涨，个股和指数的估值也都水涨创高，然而高处不胜寒，市场终有回归理性的时候。
但随着持续的调整，医药医疗的估值已经接近2018年底部的位置，处于历史低位，集采的负面影响也在慢慢减弱。
(图片来源：天天基金APP，不作投资推荐)
而往往底部的产生，就是在持续大跌的绝望后慢慢浮现的。
会有很多小伙伴问，医药、医疗的走势并不相同，它们都有什么联系和区别呢？
简单来说，医药包括了化学制药、生物制品、中药、医药商业这四个行业，医疗则包括了医疗器械、医疗服务这两个行业，在医疗服务这个行业中，包括了我们比较熟悉的CRO赛道。
我们都知道一家创新型制药企业的核心竞争力就是新药的研发能力，但新药的研发是一个风险大、成本高、时间长的工作，不少制药公司就会选择把这样的业务外包给专业的机构，于是，医药外包服务机构也就是CRO行业就应运而生了。
目前市场上的主要指数有中证医疗、全指医药、国证医药，医药生物 0.7583 0.19%，权重股多为CRO、医疗器械、生物疫苗相关个股。
(数据来源：中证指数官网、国证指数官网，统计截至2022/5/27，不作投资推荐)
那么面对亏损超过40%的医疗基金 0.85060.64%，我们该怎么办呢？
回顾历史，中证医疗指数有过4次较大幅度的调整，分别是在2008年、2011年、2015年和2018年。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2005/1/1~2022/5/27，不作投资推荐)
其中，2018年也是受到集采的影响出现下跌，随后便一路上涨在2021年创出新高。
总结这4次大跌，跌幅、持续时间各有不同，但每次下跌之后，都会有反弹，大约在1-2年后，便会收复失地，再创新高。
我们选择了跟踪全指医药和中证医疗的两只指数基金，回测在2015年6月顶部开始买入，被套之后选择持有不动和周、月定投这三个策略的收益情况：
(数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2022/5/27，回测数据仅供参考，不代表真实收益，不预测未来，不作投资推荐)
回测结果显示，如果不幸买在了高点，持有至今可能还是亏损的，但如果坚持定投，2-3年之后基本能够收复失地，至今收益也依然为正。
当然了，历史并不总是相似的，我们买基金也不是为了回本的。
对于主动型基金而言，很多明星基金经理虽然在这一年时间表现并不好，但拉长时间来看，也依然取得了超额收益，这不仅是此前大幅收益的累计，也是基金经理主动选股、调仓能力的体现。
(数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，统计截至2022/5/27，不作投资推荐)
投资是一场长跑，重要的是留在赛道上，坚持到终点。行业主题基金本就是波动大、风险高的，如果一味追热点，今天买医药明天买新能源，很可能两边挨打。
我们能做的，就是在能力圈范围内做投资，就像巴菲特说过的“对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是他清楚地知道自己不知道什么。”
还是那句老话：不在顶峰时慕名而来，不在低谷时转身离开。
你觉得医药跌到底了吗？欢迎来评论区聊一聊哦~
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
金融界基金03月10日讯 华富竞争力优选混合型证券投资基金（简称：华富竞争力优选混合，代码410001）03月09日净值下跌5.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2649元，累计净值为3.0580元。
华富竞争力优选混合基金成立以来收益334.56%，今年以来收益11.90%，近一月收益0.37%，近一年收益21.19%，近三年收益32.60%。
华富竞争力优选混合基金成立以来分红5次，累计分红金额1.26亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为龚炜，自2012年12月21日管理该基金，任职期内收益190.97%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有嘉化能源（持仓比例8.86%）、信维通信（持仓比例7.00%）、羚锐制药（持仓比例6.89%）、腾龙股份（持仓比例6.75%）、富祥股份（持仓比例5.42%）、联创电子（持仓比例5.00%）、欧菲光（持仓比例4.69%）、完美世界（持仓比例4.68%）、蓝思科技（持仓比例4.42%）、游族网络（持仓比例4.31%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度，国内经济情况尚处于疲弱过程中，但出现一些积极信号，部分领域出现一定弱复苏迹象。四季度社会融资情况仍较好，贷款投放高于去年同期，而11月与12月的官方制造业PMI回到50的荣枯线上方，制造业企业新增订单开始回暖。另外11月的工业增加值与社会消费品零售额均好于预期，当前能观察到部分中观行业已有边际改善迹象。从企业库存周期的角度看，11月规模以上工业企业利润增速显著回升，而企业产成品库存仍在持续去化，刻画初当前经济处在被动去库存周期，呈现结构性弱复苏态势。
政策层面，四季度中央政治局会议仍释放出稳增长与防风险的基调，“确保不发生系统性金融风险”，整体看来年底货币政策与财政政策均保持稳定，而资本市场政策则仍维持相对积极的趋势，如再融资放松、注册制推动等，旨在增强资本市场直融资功能。
海外市场方面，欧洲经济仍就疲弱但法国与德国出现边际企稳迹象，而中美贸易方面也达成第一阶段协议，整体看四季度全球市场环境相对友好。整个四季度全球风险资产呈现齐涨态势。
2019年四季度，上证综指上涨4.99%，沪深300指数上涨7.39%，创业板指上涨10.48%。中信行业指数有28个录得正增长，其中建材、家电、电子涨幅居前。
四季度本基金盈利保持上扬，主因科技股表现较优。本基金着重于跟随上市公司盈利提升而获得收益，通过严格考察行业、公司竞争格局，精选基本面良好、具有一定价值属性且真正具备内生成长能力的行业及优质公司，选择更多倾向于高增长个股，以期获得更高回报。在风险暴露期也许会经历一些波折，但从中长期看成功率可以期待。从结构上看，我们更加看好新经济方向，更加偏向快速发展行业中的科技成长股，尤其以细分行业龙头为主。以目前角度观察,科技股经过大幅上涨后需要寻找相应的业绩支撑，因此寻找业绩持续超预期之行业及个股尤为重要。
展望2020年，经济结构调整、产业转型升级实实在在的在继续推进，GDP增速依然处于逐级下台阶的大趋势中，但经济增长质量在稳步提高。未来国内外均长期面临优质资产荒的格局，固定收益类资产回报率吸引力有限，而A股作为中国经济*代表性的资产具备配置价值，加上人民币汇率预期趋于稳定，对全球投资人而言都具有足够的吸引力，我们看好未来一年权益市场的结构性机会。
首先，考虑到稳定回报优势，我们倾向于选择低负债率高股息且估值较低股价累计涨幅不大的公司作为优质生息资产的底仓配置。
其次，行业景气度持续提升、政府政策重点支持的产业是我们追求超额收益的重要来源，例如目前市场普遍看好的消费电子、半导体产业、医疗信息化、各类“云”产业、信创相关、新能源产业等等。
再次，经济转型、产业升级的过程中，优胜劣汰持续展开，我们看好各个行业的显性或隐性的*龙头企业，他们不仅能从新的市场中获取机会，而且即使在行业发展空间不大的一些领域，随着竞争对手的倒下，这些行业龙头依然可以在集中度持续提升的大背景下持续受益。
近期新基金募集失败案例频现，权益类新基中融智选质量未能顺利募集成立；无独有偶，债券型基金华富恒裕纯债也发行失败。对于一直以固收类基金为名片的华富基金而言，如今固收新品的发行也遭遇挫折，让华富基金遭遇尴尬。
不仅是债基募集失败，《红周刊》记者发现，公司权益类基金目前也有了一些变化。6月6日，华富灵活配置发布了基金经理变更公告，増聘张亮为该基金的基金经理。不过记者发现，该基金的规模十分迷你，只有1579万元。在这种情况下増聘基金经理，或许意在让原有的基金经理龚炜专心去管理其他基金。
与固收类基金相比，权益类基金一直是华富基金的短板。根据记者统计，在目前公司旗下37只基金中，虽然主动权益类基金数量有16只，但是其中规模不足1亿元的迷你基金就占比超过七成；而且主动权益类基金的规模合计只有19.12亿元，仅占公司总规模的4.14％。
对于公司权益类基金发展状况欠佳的原因，格上财富研究员张婷分析：“华富基金长期以来一直将固收产品作为公司的发展主线，更多资源也会向固收领域倾斜，权益类基金因此也难有起色。”此外，公司也一直未能成功挖角或培养出*的权益类基金经理，这使得权益类基金的发展陷入业绩欠佳和规模迷你的恶性循环。
迷你权益基金“成群结队”
华富恒裕纯债发行失败，无疑给了华富基金当头一棒。而《红周刊》记者发现，与固收类基金不断发行且有新品推出相比，自2017年5月8日华富产业升级成立后，公司再未发行过新的主动权益类产品。加之2018年还有华富诚鑫和华富元鑫相继清盘，目前剩余的主动权益类基金数量只有16只。
在没有新基金补充数量的情况下，公司主动权益类基金还存在规模迷你的问题。总体来看，在16只主动权益类基金中，规模低于1亿元的有11只，其中有6只基金的规模都在清盘线以下。具体来看，公司主动权益类基金中，规模*的为华富竞争力优选，但该基金在今年一季度末的规模也仅有6.15亿元；规模最小的基金为华富弘鑫，其规模只有400万元。
值得注意的是，华富弘鑫在一季报中还对基金持有人数或基金资产净值进行了预警说明：“该基金不仅存在连续二十个工作日低于5000万元的情形，同时也存在二十个工作日不满200人的情形。”
而深究该基金规模迷你的原因，产品业绩长期业绩欠佳或许是其中最主要的原因。天天基金网显示，华富弘鑫的基金经理目前由倪莉莎和张惠同时担纲，产品成立于2016年11月28日；但截至6月5日收盘，其成立以来的净值增长率仅为4.33％。而Wind资讯显示，该基金持有一年的总费率为1.25％~3.75％，如果投资者从基金成立持有至今，其取得的收益甚至可能还不足以支付该基金的各项费率。一位不愿具名的分析师对《红周刊》记者表示：“作为灵活配置型产品，该基金却长期保持较低的股票仓位，因此多次错过市场上涨行情，从而导致业绩欠佳。”
具体看来，早在2017年，该基金就曾因不足1％的平均股票仓位错过了市场的结构性上涨，全年净值增长率仅为2.74％，2017年末的规模仅为4.26亿元；2018年其零股票仓位的操作虽然有效避免了系统性风险，不过全年仅2.55％的净值增长率也并不能有效吸引投资者，该基金的规模也下降至7282万元。
从今年一季报来看，该基金继续保持了零股票仓位的策略，某种程度上导致了基金业绩差强人意。截至6月5日收盘，该基金今年以来的净值增长率也仅为-1.29％，在2895只同类基金中排在了后100位。受业绩欠佳的影响，该基金今年一季度末的规模也仅余400万元。规模的迷你也对基金的业绩造成了负面影响，在今年一季度末，该基金股票和债券的仓位均降低至零；同时，银行存款的占比提高至65.55％。如是看来，规模的超级迷你会对基金经理的后期操作造成很大制约。
权益团队明星难寻
根据《红周刊》记者统计，目前公司现有的10位基金经理中，9位都在参与权益类基金的管理。不过，公司重固收的投资策略似乎也渗透进了权益团队中。梳理基金经理的履历，《红周刊》记者发现，9位基金经理中，张娅、尹培俊、张惠、倪莉莎和郜哲4人均同时管理着债券类基金，例如上文提到的华富弘鑫。
而从任职回报率来看，在管理权益类基金的过程中，这4位基金经理似乎有些水土不服：虽任职时间各异，但是在目前管理的主动权益类基金中，任职回报率*的是张惠管理的华富益鑫；截至6月5日收盘，自2016年9月7日开始接手管理迄今，该基金的净值增长率也不过28.35％；而如果将统计周期缩短，该基金近1年、近6个月和近3个月的净值增长率分别仅为4.01％、1.58％和-1.51％。
而查阅该基金的相关资料，记者发现，产品近期业绩表现欠佳，很可能与资产配置不合理有关。2017年和2018年，基金经理都在某种程度上对市场作出了正确的判断，2017年全年股票仓位都在30％以上，也取得了19.82％的收益率；而2018年，该基金平均的仓位为2.06％，债券的平均仓位为73.19％，也踏准了去年债强股弱的市场。
不过，基金经理曾在展望今年行情时提到，预计今年消费下行趋势难以改变，权益资产方面，公司基本面下行形成一致预期，而债券牛市并未改变。因此，在操作方面，基金经理今年仍重点配置了债券，一季度末，该基金股票仓位和债券仓位的比例是2.72：92.68，但产品的净值增长率却不尽如人意。
此外，目前专注管理权益类基金的基金经理有龚炜、陈启明、高靖瑜和张亮4人，其中名气*的当数公司的副总龚炜。或许拥有一定知名度的缘故，龚炜也被委以重任，目前是“一拖八”的基金经理。其中，截至6月5日收盘，他与陈启明共同管理的华富竞争力优选，今年以来的净值增长率已经达到了25.72％；此外，该基金还是公司旗下规模*的主动权益类基金。
不过龚炜管理的其他基金，今年以来业绩表现则良莠不齐，其中华富灵活配置、华富物联世界和华富天鑫的净值增长率分别为1.05％、2.67％和3.15％，是其麾下今年业绩表现最差的3只基金。在张婷看来，龚炜管理的基金业绩差异主要源于基金股票仓位的差异。
以其单独管理的华富物联世界为例。从一季报股票仓位来看，这一数值从去年末的34.34％提高至了62.08％。如是背景下，缘何基金业绩依旧欠佳？记者对比该基金的净值表现和市场表现发现，在今年2月25日上证指数大涨5.6个百分点时，该基金当天的净值增长率只有1.56％。而根据国金证券股票仓位测算报告，当时该基金的股票仓位大约42.47％。某种程度上，基金经理似乎调仓的动作相对慢半拍。
对于龚炜的持仓风格，某基金分析师对《红周刊》记者指出，从他单独管理的基金来看，他一直较为青睐银行股、医药股以及部分科技类中小盘股，选股风格变化不大。不过对比其管理的各只基金，它们各自的股票仓位情况却差别很大，目前无法准确判断出其究竟是激进还是保守。
“优等生”债基却“交白卷”
5月29日，华富恒裕纯债发布公告称，由于未能满足基金合同规定的基金备案条件，基金合同不能生效。但《红周刊》记者查阅公开数据发现，固收类基金一直是公司规模的中流砥柱：在公司462.28亿元的公募资产规模中，债券型基金和货币型基金分别占23.02％和71.64％。
而回顾公司债基的发展，也曾在明星基金经理曾刚在任期间经历过辉煌。然而时过境迁，曾刚早已经在2012年后就加入了汇添富基金，而目前公司旗下的固收类基金经理中，也很难找到名气能与曾刚相媲美的人。不过，从回报率来看，基金经理尹培俊似乎是最有希望成为下一个曾刚的人物。截至6月5日，他自2014年3月6日开始管理的华富强化债券，净值增长率已经达到了73.36％，而同类平均水平只有40.87％。
不过《红周刊》记者也注意到，公司业绩好的债基（包括偏债混合型基金）只占少数，多数债基金的业绩表现也颇为平平。例如基金经理倪莉莎，她目前虽然管理了5只债券型基金，但其任职回报*的也不过6.24％。而且，倪莉莎也是华富恒裕纯债的拟任基金经理，在历史业绩表现并不出色的情况下，她掌舵新品募集失败似乎也在情理之中。
不仅是募集失败，受业绩欠佳的影响，公司迷你债基的数量也越来越多。2019年一季度，公司旗下有7只债基的规模低于1亿元，比去年末多增加了2只，其中目前规模最小的华富恒稳纯债的规模仅有664万元。值得注意的是，今年3月28日，公司旗下的中长期纯债基金华富恒悦定开清盘，在公司债基规模愈发迷你的情况下，未来公司所面临的清盘风险或将有增无减。
（本文已刊发于2019年6月8日出版的《红周刊》）
本文源自红刊财经
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