电力板块龙头股(金融电影排行榜前十名)电力板块龙头股票华能国际
电力板块龙头股(金融电影排行榜前十名)电力板块龙头股票华能国际
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「电力板块龙头股」金融电影排行榜前十名》，是否对你有帮助呢？
本文目录
电力板块龙头股票有哪些？电力板块龙头股票一览表
近日，受高温天气影响，全国进入用电高峰期，发电量创历史新高。电力公司受需求旺季影响，同时煤价走势疲软，电力龙头股有望受益。那么，电力板块龙头股票有哪些呢？下面就来简单的了解一下相关的信息吧。
联美控股：联美控股集团股份有限公司是一家主营供热的上市公司。公司还从事城市基础设施建设，开发的沈阳浑南新区是经国务院批准的沈阳市城市总体规划重要内容之一，总面积为120平方公里，其发展目标是集高新技术产业、科技、文教、商贸、居住、旅游为一体与国际接轨的现代化科技新城区。
桂冠电力：广西桂冠电力股份有限公司创立于1992年9月，是*家自筹资金进行水电建设和管理的企业。公司目前拥有两座大、中型水电厂——大化水电厂和百龙滩水电厂，总装机容量648MW。1994年1月，红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力，增强了公司滚动开发的实力。
华能国际：公司及其附属公司截至2007年6月30日全资拥有17家营运电厂、控股12家营运电力公司及参股5家营运电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛分布于中国12个省份和2个直辖市。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。
长江电力：长江电力以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站，为社会提供优质、稳定、可靠的清洁能源，在发挥梯级电站综合效益、促进节能减排、推动我国经济社会发展等方面发挥了重要作用。2018年公司营业总收入为512.47亿元，较上年同期增长2.2%。
来源：英国时报（ID：uktimes）
小编整理20部经典的金融类电影，不想出门的时候宅家刷片吧。
1. 华尔街之狼
The wolf of wall street
简介：
1987年，22岁的乔丹进入罗斯柴尔德公司，从接线员做起，在*经纪人马克指点下，进入股票经纪人充满毒品和欲望的世界，半年后因“黑色星期一”，乔丹转投靠贩卖“便士股票”的小公司，凭借巧舌如簧获得成功，游走在灰色地带获利颇丰，获称“华尔街之狼”……
推荐理由：
本片根据前华尔街股票经纪人乔丹·贝尔福特的个人自传《华尔街之狼》改编。狼性是本片的重点，华尔街人对金钱的狂热，亦如对毒品的依赖，而对毒品的依赖，又比肩于美色的诱惑，这算不上递进关系的一层又一层，构筑了华尔街人纸醉金迷的腐化生活，也凸显了他们骨子里的狼性。
2. 华尔街
Wall Street
简介：
巴德·福克斯为纽约大学的毕业生，华尔街的失意经济人。在一次和大老板戈登·盖柯的面谈之后，改变了自己的生活。他为戈登寻找内幕消息，帮助戈登赚了一大笔钱，因此成为了他的合伙人之一。巴德从戈登那里学了很多操纵股市的知识和技巧。最后在收购他父亲工作一辈子的航空公司 Blue Star Airline一笔生意中，巴德和戈登产生了冲突。巴德以其人之道还其人之身，用戈登教的知识反击了他，并挽救了父亲的一辈子的心血，但也因为幕后操纵股市而入狱。
推荐理由：
本片是哈佛商学院列出的必看电影，MBA 学生的理想教材。商战电影中的经典之作，也是在金钱挂帅时代毫不掩饰地为人类的贪婪辩护的一部主流电影。“内部交易是违法的，不违法怎么能够发财”，关键看如何违法同时可以掩盖。有人说过，不看这个影片，怎么能够随便进入股市。
3. 华尔街：金钱永不眠
Wall Street:Money Never Sleeps
简介：
《华尔街》续集，戈登·盖柯（迈克尔·道格拉斯）从监狱出来了，准备重新投身到华尔街商战中，但他很快就无奈的发现自己已经跟不上时代了，这个华尔街比他当年更加贪婪和凶险。他警告人们危机随时都有可能降临，但没人把他当回事。戈登只好转向自己的家庭，试图修补与女儿破裂的关系。戈登女儿与一个年轻的华尔街股票交易员雅各布·摩尔订婚了，后者希望戈登能帮他对付一个操纵全球股市的投资银行老板，因为这个人导致了他导师的自杀，并间接毁掉了他的前程。戈登与这个年轻人做了个交易，他帮助杰克复仇，而杰克也要帮他和女儿和好巨鲨洗心革面卷土重来逐浪金融危机……
推荐理由：进一步理解经济学的原理。
4. 利益风暴
Margin Call
简介：
2008年经济危机爆发，华尔街一家投资银行的分析师皮特·苏利文发现公司的财产评估有着巨大的漏洞，即将导致银行的破产。公司高层连夜开会希望挽救公司。会议决定，银行要以极低的价格抛售债权和股票。但此一举虽能使银行能得到暂时的安稳，但却会引发一系列连锁反应……
推荐理由：
作为非专业的投资者，本片是极好的风险提示教材。它告诉你：不要轻信那些看似高端、自信的投资专家，为了保住自己的利益，他们可能会不惜悄悄送你“下地狱”！
5. 大而不倒
Too big to fall
简介：
影片讲述了于2008年爆发的全球金融危机，以美国财政部长汉克·保尔森为主要线索，记录了在几周之内决定全球*经济体命运的权力人物的决策与行动。
推荐理由：
根据《纽约时报》首席记者及专栏作家安德鲁·罗斯·索尔金的畅销书《大而不倒》改编而成，次贷危机中的华尔街与美国政治的关系。
6. 门口的野蛮人
Barbarians at the gate
简介：
现在，温斯顿沙兰市变成前所未有的百万富翁市。所有与 RJR 公司有关的华尔街大亨都想从中分到一点好处，于是罗斯找来财务专家亨利和彼得来为他效力。接下来上演的便是一出充满贪婪、背叛、尔虞我诈和高风险du注的华尔街风云。
推荐理由：
根据布莱恩·巴勒和约翰·海勒撰写的《门口的野蛮人：RJR 纳贝斯克的陨落》改编。该书被《福布斯》杂志评选为20年来美国*影响力的20本商业书籍之一。
7. 魔鬼营业员
Rogue Trader
简介：
尼克虽然身为银行的小小职员，但他从未放弃过升职发财的梦想。在一次外派工作中，尼克结识了漂亮迷人的莉莎，坠入情网的两人很快就结为夫妻，开始了幸福的生活。一次偶然中，尼克发现了银行系统的漏洞，而这个漏洞使得他能够从中牟利，在利用这个漏洞度过一次经济危机后，莉莎发现了他的不轨行为……
推荐理由：
看伦家是如何搞垮巴林银行的！银行业历史上数一数二的大案，为题材喝彩。主要讲了风险管理与控制的重要性，不要把宝压在一个人身上，要对金融存有敬畏。
8. 抢钱大作战
Boiler Room
简介：
在这个号称“锅炉房”的核心办公室里，多少个一夜间成为百万富翁的故事深深诱惑着赛维斯。很快，野心勃勃的赛维斯便以优异的成绩通过了股票经济人认证考试，开始了他的“成功之路”。他把那些永远都没有前途的股票卖给利欲熏心的投资者。
推荐理由：
本片号称哈佛大学生必看的20部影片之一。难以想象的是违法交易几乎与证券市场形影不离。一个19岁的年轻人如此近距离地目睹财富的操纵过程，让谁富有，那不过是一个随机的选择。
9. 颠倒乾坤
Trading Places
简介：
温索普年纪轻轻就已经成为大资本家杜克兄弟的股肱之臣，替杜克兄弟掌管公司，从事期货交易，日进斗金，美女相伴，是上流社会的宠儿，瓦伦丁是个假冒残疾人在街头乞讨的黑人小混混。杜克兄弟是标准的吸血资本家，有一天他们突发奇想，以一美元做du注，du温索普和瓦伦丁交换身份后会如何表现。于是温索普的厄运来临了：被诬陷偷窃、被逐出富人俱乐部、被栽赃毒品而坐牢、又有人收买妓女气走了他的未婚妻、工作丢了、房子也没了。而瓦伦丁却平步青云，住上了大房子、有佣人服侍、大把零花钱、杜克兄弟的期货交易任他玩。
推荐理由：
本片被沃顿商学院名列金融电影必看第一位。经济是交易行为的代名词，只要有交易，就需要学会评估交易是否合算，就需要透视交易对方内心的秘密。交易中学到的核心法则，在世界上任何国家和任何地方，都能够适用。
10. 惊爆内幕
The Insider
简介：
影片改编自美国历史上司法和解金额*的烟草诉讼案的真实故事，讲述了两个平凡人合作对抗庞大的媒体与企业官僚组成的恶势力，试图揭露烟草公司和新闻机构间惊人黑幕的故事。
推荐理由：
商业社会的本质是货币自由交换，只要你情我愿，似乎交换什么都可以。交易中的商业价值，交易中的定价原理，商业信誉在交易中的作用都是这个影片中活生生地展示出来的，商科学生必须要理解金钱统治人类社会的必然结果，以及这种结果具备的不可逆的特性。
11. 监守自盗
Inside Job
简介：
该片通过详尽的资料搜集，追访全球金融业界商人、政客、财经记者，披露金融大鳄的崛起之路，公开了业内和学界贪污腐败政策背后的惊人真相。
推荐理由：
影片探讨了2008年金融危机产生的原因。影片巧妙地通过一个混混职位高升进而破坏规章政策的故事展开，这是第一部调查这场前所未有危机发生原理的影片。影片试图揭露金融危机的本质。造成全球股市大跌、大银行倒闭和接踵而至的社会影响。电影业倒没受什么影响：金融危机使人们迫切需要娱乐和消遣。
12. 大空头
The Big Short
简介：
2008年全球金融危机，华尔街几位眼光独到的投资鬼才在2007年美国信贷风暴前就看穿了泡沫假象，通过做空次贷 CDS 而大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。
推荐理由：
第73届金球奖、第88届奥斯卡奖。将美国次级抵押贷款债券及其衍生品的起源、发展直至演变为金融危机的过程融入有趣的故事当中，将次贷担保债务权证、夹层担保债务权证 、信用违约掉期等产品的操作技巧和手段娓娓道来，全景式地描绘了一个行业和其中形形色色的人物与故事，形成了混乱的交易网，从一个角度揭示了危机的原因和真相。
13. 死亡密码
π
简介：
犹太天才数学家马克西·米利安·科恩（希恩·格莱特 Sean Gullette 饰）痴迷沉醉于数字的世界，他认为一切自然界的事物都可以用数字解释。他潜心研究，试图透过数字推演出种种生命迹象背后的奥秘和规律。可越是逼近答案，他越是无法忍受致命的头痛。他发现了过去十年来股票市场的混乱波动，其实是由背后的一套数学模式在操纵。与此同时，他的研究引来了华尔街股票市场的炒家们和犹太神秘教派的注意。在介乎真实与虚拟的世界中，马克西正在走向疯狂。
推荐理由：
这世间的万事万物是真的如每一盘棋局充满变数，还是真的自有影响其一举一动的奥秘在其中？
14. 安然：房间里最聪明的人
The Smartest Guys in the Room
简介：
记录华尔街有史以来*的商业丑闻，揭露一群绝顶聪明的高阶经理人，如何将美国第七大企业搞挂，轻轻松松卷走十亿美金，让投资人血本无归，上万员工失去工作。
推荐理由：
此案不仅使全球五大会计师事务所之一的安达信( Arthur Andersen LLP )被美国证期会吊销执照，也让国际知名的麦肯锡顾问公司重伤五内，更让所有商学院洗心革面，在高喊利润至上之外，重新向 MBA 学生传授「伦理与道德」。
15. 影子大亨
The Hudsucker Proxy
简介：
该片讲述了小职员诺维尔被野心勃勃的董事马斯伯格任命为傀儡总裁，不料他却成为了拯救公司命运的关键人物的故事。
推荐理由：公司治理、企业董事会操作实战等都是这部影片中不可多得的实战教案。
16. 狱中的家政女王
Martha Behind Bars
简介：
有“家政女皇”之称的玛莎·斯图尔特一直被媒体渲染为成功女创业家的理想楷模。她是美国历史上第一位拥有自己媒体上市公司的女亿万富翁。这位家居装饰企业家，一年多前因为在股票市场上串通股票经济人，卖出3928份 ImClone 系统股票而被起诉。
推荐理由：
这是第二部未经授权的关于“全球家政皇后”玛莎·斯图尔特的电视电影，涉及斯图尔特的法律问题、在监狱的时光和后来以金融和文化强人再度出现时的状态。
17. 套利交易
Arbitrage
简介：
60岁的罗伯特。米勒是个事业有成的亿万富翁，备受业界尊重和家人崇拜。然而这都是表象，实际上他不仅私自在公司的账目上动手脚以掩盖投资损失和欺诈嫌疑，还背着妻子在外偷腥。一天夜里，米勒因疲劳驾驶而发生车祸，情妇当场死亡，而他逃离现场。为了掩盖涉嫌谋杀和保住商业洽谈，米勒开始疯狂地销毁和制造证据，然而随着探员布莱尔的层层介入，以及自己的女儿似乎也觉察了个中蹊跷，米勒渐渐发现，他在谎言的路上已经越走越远。
推荐理由：看似完美的计划总会有些缺陷。
18. 拜金一族
Glengarry Glen Ross
简介：
背景是一家房地产中介公司，老板亚历克·鲍德温采取恩威兼施的方式激励员工士气，业绩竞赛的第一名可获凯迪拉克轿车，业绩最差者只得卷铺盖走路，众人无不施展浑身解数拉生意。*营业员杰克·莱蒙在生存压力下铤而走险，竟然偷窃公司的客户资料。
推荐理由：
房地产市场是一个战场，每个推销员就是战士，他们以三寸不烂之舌与客户也与同事对抗。在萧条期如何包装房地产？房屋中介们利用数据库，门到门地将房地产销售出去，在萧条期包装房地产，瞄准新婚家庭的住房需求。
19. 反垄断
Antitrust
简介：
一个斯坦福的电脑天才毕业后被科技大亨录用后负责发展全球通信系统，之后他发现原来自己是被用作侦察商业对手以达到垄断市场的目的。
推荐理由：
此片向微软的垄断幽了一默，讲述了一个有鲜明时代和全球意义的反对金钱和高科技垄断的故事。
20. 抢钱世界
Other People’s Money
简介：
专门收购他人公司，再分批出售其产业从中获取暴利的莱瑞，向来以眼明手快、心狠手辣著称，被许多人视为是华尔街上的海盗。但莱瑞始终不以为然，他认为这世上最有魅力的事物就是钱，尤其从别人手中抢得的钱。但这次当莱瑞看上一家电缆公司时，却遇到了对手；对方请了一位聪明干练又美丽的女律师凯蒂莱对付他。两人针锋相对、旗鼓相当，再斗智数回之后，竟迸出了爱情的火花。但在爱情和金钱当中，莱瑞要如何抉择呢？
推荐理由：
这是一部基于美国真实故事改编的影片，从中可以了解商业法、企业兼并、商业诉讼规范、商业流程、兼并重组流程等。美国商业自由市场中到处充满了利己行为与利他行为的冲突和矛盾，也恰好是从这些冲突和矛盾中可以学到不同的动机。
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电力板块龙头股票有哪些？电力板块龙头股票一览表
近日，受高温天气影响，全国进入用电高峰期，发电量创历史新高。电力公司受需求旺季影响，同时煤价走势疲软，电力龙头股有望受益。那么，电力板块龙头股票有哪些呢？下面就来简单的了解一下相关的信息吧。
联美控股：联美控股集团股份有限公司是一家主营供热的上市公司。公司还从事城市基础设施建设，开发的沈阳浑南新区是经国务院批准的沈阳市城市总体规划重要内容之一，总面积为120平方公里，其发展目标是集高新技术产业、科技、文教、商贸、居住、旅游为一体与国际接轨的现代化科技新城区。
桂冠电力：广西桂冠电力股份有限公司创立于1992年9月，是*家自筹资金进行水电建设和管理的企业。公司目前拥有两座大、中型水电厂——大化水电厂和百龙滩水电厂，总装机容量648MW。1994年1月，红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力，增强了公司滚动开发的实力。
华能国际：公司及其附属公司截至2007年6月30日全资拥有17家营运电厂、控股12家营运电力公司及参股5家营运电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛分布于中国12个省份和2个直辖市。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。
长江电力：长江电力以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站，为社会提供优质、稳定、可靠的清洁能源，在发挥梯级电站综合效益、促进节能减排、推动我国经济社会发展等方面发挥了重要作用。2018年公司营业总收入为512.47亿元，较上年同期增长2.2%。
（报告出品方/分析师：广发证券 郭鹏 许洁 许子怡）
一、全国性火电龙头，大力投资绿电建设
（一）火电装机超100GW，经济发达地区占比高
公司是我国电力行业的龙头企业，火电为基础、开拓新能源战略。
公司大股东为华能集团，2021年末控股比例达46.2%。
截至2020年末公司装机（2020年为113.36GW）占集团总装机的57.71%。
华能集团旗下还拥有2个上市公司，内蒙华电（600863.SH）集中于内蒙自治区内，而华能水电（600025.SH）专注于水电业务；华能新能源（2020年末累计可控装机14.63GW）已于2020年2月港股退市。
截至2021年底，公司可控装机容量为118.695GW（同比+4.71%），遍布全国26个省市区，且多集中于沿海经济发达地区。分电源类型而言，公司火电装机达104.35GW，占全部控股装机的87.92%，其中燃煤装机达到92.11GW；风电、光伏装机分别达到10.54、3.31GW。截至2020Q1，公司燃煤装机容量境内TOP3省份分别为山东、江苏和河南，装机多集中于经济发达地区。
2021年发电量4573亿千瓦时，占到全国5.46%。
2021全年公司实现境内发电量4573.36亿千瓦时（同比+13.20%），占全国发电量（2021年为83768亿千瓦时）的5.46%；实现境内上网电量4301.65亿千瓦时（同比+13.23%）。
从结构上看，公司火电上网电量占总上网电量的94.38%（2020年为95.58%），风+光上网电量占比升至5.41%（2020年为4.17%）。
（二）煤价高企导致 2021Q4 巨亏，电价上浮空间打开至+20%
受煤价攀高影响，公司2021年业绩大幅亏损103亿元。2021年公司实现营业收入2046.05亿元，同比+20.75%。由于公司装机仍以火电为主，2021年下半年煤价高位运行背景下，公司全年业绩亏损102.64亿元。
分季度来看，2021Q4公司营收为596.00 亿元（同比+25.25%），主要系燃煤标杆电价上浮空间由10%调整至20%（2021Q4 售电量同比+2.95%）；但煤价同期更大幅度上涨致Q4业绩大幅亏损110.47亿元。
2021年公司火电营收同比+18.8%，风光业务发展迅猛。
分业务来看，2021年公司火电业务实现营收1771.79亿元（同比+18.75%），占总营收86.60%；风电业务贡献营收101.66亿元（同比+52.32%），占总营收4.97%；光伏业务贡献营收19.87亿元（同比+27.05%），占总营收0.97%。
火电巨亏致公司毛利润由盈转亏至6.76亿元。
2021年公司火电业务毛利润亏损108.60亿元，同比-149.14%；风电业务为62.55亿元，同比+66.62%；光伏业务为11.86亿元，同比+26.44%；水电业务为1.13亿元，同比+15.31%。
2021年公司燃煤机组利用小时同比增加429小时，火电售电量同比+11.82%。
2021年受电力供需紧张与复工复产影响，公司燃煤机组利用小时数提升至4488小时（同比+429小时），火电售电量同比+11.82%，达4060.04亿千瓦时。
电价方面，2021年公司境内平均结算电价升至0.4319元/千瓦时（同比+4.41%），其中计算得出Q4平均结算电价达0.4744元/千瓦时（Q4电价=（全年累计售电量*全年累计电价-前三季度累计售电量*前三季度累计电价）/Q4售电量），同比+13.88%。
根据公司披露的季度电量、电价数据，测算出公司2021年11、12月单月上网电价同比+14.75%、17.38%（分别为0.4806、0.4851元/千瓦时，含税）。
在火电上网电价上浮20%区间打开，电力供需紧张、煤价高企的背景下，预计各地市场交易电价顶格上浮成交概率较大。
火电业务受煤价波动影响大，2021年毛利率同比-20.94个pct。
分业务成本来看，公司火电成本占总营业成本始终在90%以上，这也就决定了公司毛利润与电煤价格直接负相关。
受煤价变化影响，2019~2020年公司境内单位燃料成本分别同比下滑5.77%、6.34%，带动毛利率升至12.54%、14.81%；2021年煤价高企，公司入炉标煤单价达1053.25元/吨（含税，同比+52.41%），火电毛利率同比下滑20.94个pct至-6.1%。
风光发电保持50%以上的高毛利率水平。
公司风电、光伏业务近年保持高盈利能力，2021年公司风电、光伏业务分别贡献62.55、11.86亿元毛利润，毛利率分别为61.53%、59.69%。预计伴随公司十四五期间转型加速，新能源业务具备广阔成长空间。
2021年受燃料成本大幅提升影响，公司归母净利润大幅亏损，当年毛利率、净利率分别下滑至-0.3%、-5.0%。
值得注意的是，2019~2020年公司对部分火电厂计提了大额的资产减值损失（2019年为58.12亿元、2020年为61.14亿元），而2021年资产减值缩减到0.89亿元。
（三）历年经营性现金流充沛，未来聚焦新能源投资
优质火电资产赋予充沛现金流，多年平均在300-400亿元。
尽管公司业绩受煤价影响波动较大，但优质火电资产的持续运营，赋予公司充沛现金流。
受制于公司净利润的大幅亏损，2021年经营性现金流净额为60.33亿元，同比-85.65%。
但观察2016-2020年份，公司投运资产每年较大体量折旧，给予公司稳定且充足的现金流（在300-400亿元之间）；历年收现比也稳定在1倍以上，充沛的现金流给予公司发展新能源强劲的资金支持。
公司聚焦新能源投资，2022年规划投资313亿元。
近年公司风、光电力资本性开支逐年增加，其中2021年风电、光伏资本性支出分别为202.38、71.39亿元，二者占全年资本性支出的62.40%，火电则下降至17.22%。
2022年公司预计风光总支出312.58亿元，占比进一步提升至68.21%。预计十四五期间公司新能源投、融资及总资产规模仍将提升。
截至2021年末，公司总资产达4900.68亿元，其中在建工程+固定资产达3135亿元（同比+8.09%）；应收账款达398.57亿元（同比+39.19%），其中1年以内应收账款达396.62亿元，占未计提减值损失前应收账款的98.80%；存货达168.24亿元（同比+154.82%），主要为Q4采购的存量高价煤。
截至2021年末公司资产负债率升至74.7%。
截至2021年末公司总负债为3661.76亿元（同比+23.40%），其中长期借款为1368.58亿元（同比+22.11%）；资产负债率提升至74.7%。
受益于公司及时调整融资策略、积极利用专项再贷款等政策因素，测算公司2021年债务部分融资成本同比-0.80个pct至3.56%（利息支出/（长期借款+短期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债）****），实现降本增效。
二、业绩改善+“储能”属性，火电长期内涵价值提升
（一）需求增长有弹性，长协煤比例有望大幅提升
后疫情时代快速发展下，2021年全国用电量增速升至10.3%。
根据国家统计局披露数据，2021年我国经济持续恢复，国内生产总值比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
根据中电联披露数据，2021年受经济恢复、上年同期低基数、外贸出口快速增长等因素影响，我国全社会用电量同比增长10.3%；2022年1-2月我国全社会用电量同比增长5.8%。
根据中电联发布的《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2022年全年全社会用电量约8.7-8.8万亿千瓦时，同比增长5%-6%，用电量仍将呈持续增长态势。结合当前我国仍以火电为主的电力能源体系结构，短期火电仍将承担“兜底”电源重任。
我们从去年到今年国家对煤炭指导价的不同点入手：
2021年12月3日：发改委发布的《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿）》，提到2022年度5500大卡热值的动力煤港口下水销售基准价为700元/吨（长协价格具体浮动区间为550-850元/吨）。
2022年2月24日：通知设定重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨，蒙西260-460元/吨。
2022年3月，国家发改委召集各省发改委、大型煤企、电力企业等开展部署2022年煤炭中长期合同专项核查工作；同月18日下发《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》，提出年内再释放产能3亿吨/年，力争全国煤炭日产量稳定在1200万吨以上。
比较之后可以发现，一是煤炭价格中枢有下移趋势，二是浮动区间由300元/吨降至200元/吨。
同时在新闻发布会上，发改委提到虽然目前没有对煤炭现货价格提出合理区间，但现货价格不能明显偏离中长期交易价格合理区间。
结合增加煤炭供给、缓解煤电成本压力为政策主旋律，我们预计动力煤长协煤比例会提升。
（二）电价市场化改革继续，调度调峰政策不断完善
从电价改革政策出发，我们认为从短期和长期来看，有两大趋势利好火电运营商：
趋势一：浮动限制逐渐扩大，短期收入端迅速打开天花板。
根据国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，原则上燃煤发电电量全部进入电力市场，还将煤电交易电价上下浮动范围扩大至20%，高耗能企业不受限制。
结合当前电力供需紧张、煤价高企的背景下，各地市场交易电价大都上浮到上限，火电上网电价得到有效提高。
趋势二：现货交易+辅助服务市场建设提速，火电调度调峰机制有望理顺。
2017年，国家发改委、国家能源局联合发布了《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择南方地区（以广东起步）等8个地区作为第一批试点市场；2021年5月，扩大试 点范围至上海等6省市。
辅助服务经济收益缺位，抑制火电灵活性改造发展。
目前国内火电灵活性改造的核心经济驱动力在于调峰辅助服务费用的影响，各地调峰服务标准差异明显，导致改造积极性也各异。新版两个细则印发，火电改造成本机制有望理顺，给予运营商合理利润水平。
公司把煤电作为电力供应的稳定器和压舱石，十四五加快煤电结构优化升级。
截至2021年底，公司燃煤发电机组中30万千瓦以下等级的占比5.73%，30万千瓦等级的占比39.43%，60万千瓦等级的占比37.10%，100万千瓦等级的占比17.74%。
公司燃煤发电机组中包括16台百万千瓦超超临界机组，以及高参数高效超超临界机组和国 内*采用的超超临界二次再热机组。
根据公司规划，未来将向清洁高效煤电、灵活性调峰、热电冷多联产、污泥耦合发电、综合能源服务等方向发展。
伴随我国电力现货市场及辅助服务市场逐步完善，火电机组调峰调频盈利增量的弹性增大。
根据公司2020年公开业绩电话会所述，公司燃煤机组辅助服务收入达10.42亿，预计十四五期间调峰机组将大幅增加。
假设改造后机组年均调峰180次，单次时长6小时，300\600MW机组启停调峰补贴分别为80\110万元/次、成本分别为60\90元/次，煤价保持800元/吨、机组运行负荷率在35%时，测算得出300MW火电机组的IRR为4.37%，高于600MW火电机组的IRR3.32%。
结合公司体内控股机组容量30万及其以下的燃煤机组仍有41.60GW，我们认为未来公司优质大型火电机组应充分发挥其低煤耗、高效率发电优势，保持自我造血能力；中小型火电机组积极灵活性改造，可以通过辅助服务市场提升中长期内在价值。
三、火电有力支撑下，未来 4 年绿电装机增速超40%
（一）行业能源结构调整下，十四五风光运营商迎发展新机
*碳达峰方案提出加快建设新型电力系统，大力发展新能源。
2021年10月26日，《2030年前碳达峰行动方案》，提出2030年我国风光装机需达12亿千瓦，12亿千瓦则是2030年风光装机的下限。根据中电联公布数据，
2021年我国风电和太阳能发电装机容量为3.28亿千瓦和3.07亿千瓦，合计6.35亿千瓦。则未来9年内我国光伏风电至少有5.65亿千瓦增量空间，2021-2030年风光装机复合增速可达7.3%。
以此复合增速计算，到十四五末，保守预测下我国风光装机*可达8.43亿千瓦。
图 44：2030年我国风电、光伏行业装机需达12亿千瓦
预计十四五、十五五期间，风电每年新增50GW，2025、2030年风电累计装机分别达528.48、778.48GW。
截至2021年底，我国风电累计并网装机328.48GW，同比增长16.7%。
根据2021年5月18日世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩在电气风电上市答谢会的发言“预计未来十年将有年均5000万千瓦（50GW）新增风电装机”，以此测算十四五末风电累计装机达528GW，较2021年328GW增长60.89%；十五五末累计装机达778GW，较2021年增长136.99%。
预计十四五末，我国海上风电累计装机较十三五末涨幅达2.46倍。
根据“十四五”规划，我国将主要在广东、福建、浙江、江苏、山东等地区开发海上风电基地，各省也均出台相关政策规划，到2025年江苏海上风电新增8GW、浙江新增4.5GW主要为海上风电、广东海上风电力争达18GW等。
2021年为海上风电国补最后一年，受抢装影响新增较大，当年新增15.09GW（彭博口径）。
根据彭博新能源预测，我国2025年海上风电累计装机将达到39.11GW，2021-2025年均C*R达10.34%。
海上风电占风电比例也将由十三五末的4.01%提升至十四五末的7.40%，发展前景广阔。
根据CPIA乐观情况预测，2025年光伏累计装机达681.56GW，较2021年增长1.22倍。
截至2021年底，我国光伏累计并网装机306.56GW，同比增长21.0%。
根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，十四五期间乐观情况下，光伏行业2022~2025年每年分别新增75、90、100、110GW（年均新增93.75GW），十四五末累计装机达681.56GW，较2021年增长122.33%。
总体来看，若在乐观情况下（风光累计装机上限=前一年累计值+CPIA乐观情况下预计当年新增装机值+风电年新增50GW），2025年末我国风光装机即达1210GW；
若在中观情况下（风光累计装机上限=前一年累计值+CPIA保守情况下预计当年新增装机值+风电年新增50GW），2025年末我国风光装机达1135GW；
若按照2030年12亿千瓦（1200GW）的*底线目标，则2021~2023年风光装机C*R为7.3%，对应2025年末我国风光装机达843GW。
行业能源结构调整下，十四五风光运营商发展空间广阔。
（二）火电做支撑，十四五拟新增装机40GW+
十四五末新能源装机达55GW，2021-2025装机年均C*R达41.18%。
根据公司官网披露的2020年业绩电话会公开信息，提出到2025年新能源装机达到55GW（新能源装机占比达34%），其中风电装机29GW（占总装机17%）、光伏装机26GW（占总装机16%），年均新增新能源装机8GW以上。
风、光装机占总装机比例将由2021年的8.88%、2.79%，提升至2025年的17%、16%，十四五具备高成长潜力。
2021年新增风光装机3.20GW，2022年公司拟新增风光装机8GW。
2021年由于光伏组件价格较高、施工资源紧张，极端天气和疫情干扰等因素，公司新增风光装机3.20GW，不及年均增长8GW预期；但绝大部分已经开工建设，预计2022Q1可实现并*运。
公司2022年预计资本性支出总额为458.25亿元，其中风电126.49亿元、光伏186.09亿元，风光加总占比资本性支出总额的68.21%。
伴随光伏、风电在电力系统中渗透率不断提高，调峰、调频等辅助服务不可忽视。
2021年起我国大部分省份均对新建风光项目提出配储要求，并给予一定政策倾斜支持。公司作为传统火电龙头，截至2021年底体内控股机组容量30万及其以下的燃煤机组41.60GW，灵活性改造空间广阔；届时公司灵活性改造调峰机组不仅可以获得调峰收益，还可以助力新能源项目的获批、为消纳难题解决后顾之忧。
此外，公司传统火电业务现金流充沛，测算存量火电项目可提供年均300亿元左右的现金流净额。
假设2022-2025年公司新建光伏项目单位造价为3695~3370元/千瓦，项目所需资本金为30%，则火电业务带来的现金流可支持每年27~28GW光伏建设；
假设新建陆风项目单位造价为5571~4782元/千瓦，项目所需资本金为30%，则可支持每年18~19GW陆风建设；假设新建海风项目单位造价为16265~12000元/千瓦，项目所需资本金为30%，则可支持6~8GW海风建设。
四、盈利预测与估值
核心假设如下：考虑各机组年内并网时间不同问题，设置累计在运装机规模、有效在运装机规模两个口径，其中累计在运装机规模：为年末累计并网装机容量，时点数据；
有效在运装机规模：为考虑时间加权的年末并网装机容量，历史值为根据公司披露的各项目发电量及利用小时数计算所得，预测新增值假设均为年初并网。
（一）火力发电业务
截至2021年底，公司可控火电装机104.35GW（其中煤机92.11GW），结合公司“适应能源转型变革要求，实施绿色转型战略”，假设2022~2024年火电新增装机容量为2.00、1.00、1.00GW，境外装机保持不变，2024年累计在运装机达108.35GW。
（二）风力发电业务
其中，陆上风电业务：截至2021年底，公司陆上风电装机为8.52GW。结合公司“十四五”期间每年年均新增风电4.17GW（2025年计划风电装机达29GW，占总装机比例为17%）的目标，假设2022~2024年陆风新增装机容量为1.65、2.00、2.00GW，2024年累计在运装机达14.17GW。
其中，海上风电业务：截至2021年底，公司海上风电装机为2.01GW。结合公司“十四五”期间每年年均新增风电4.17GW（2025年计划风电装机达29GW，占总装机比例为17%）的目标，假设2022~2024年海风新增装机容量为1.35、1.00、1.00GW，2024年累计在运装机达5.36GW。
（三）光伏发电业务
截至2021年底，公司光伏装机为3.31GW。结合公司“十四五”期间每年年均新增光伏4.70GW（2025年计划光伏装机达26GW，占总装机比例为16%）的目标，假设2022~2024年光伏每年新增装机容量为5GW，2024年累计在运装机达18.31GW。
预计公司2022~2024年营收C*R为4.81%，业绩C*R为26.29%，2022~2024年EPS分别为0.51、0.65及0.82元/股，按*收盘价对应PE分别为14、11、9倍。
公 司是国内电力龙头，火电盈利有望快速回升，且全力加快绿电建设。参考同业估值水平，给予公司2022年20倍PE，对应10.26元/股合理价值，对应H股4.93港币/股合理价值（按照4月1日AH股溢价比）。
五、风险提示
煤价持续上行风险：
由于公司的主营业务为火电生产，因此盈利水平受电煤价格影响较大。虽然预计未来一段时间内，随着煤炭行业下游需求的放缓和煤炭新增产能的增加，我国煤炭市场供求整体形势将相对宽松，煤炭价格将处于平稳态势，但也不排除煤炭价格的再次大幅上涨挤压公司的盈利空间，给公司带来盈利水平波动的风险。
项目建设不及预期风险：
由于电力行业是资本密集型行业，公司投资在建的项目具有投资额较大、建设周期长等特点。在项目建设期间，如出现原材料价格、资金成本、劳动力成本上涨，或者遇到不可抗拒的自然灾害、意外事故或者政府政策、宏观经济政策的改变以及其他不可预见的困难或情况，都将导致在建项目总成本上升，建设期延长，使在建项目风险加大。
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