中信国安重组*消息(神州细胞股吧)
中信国安重组*消息(神州细胞股吧)
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中国经济网北京1月1日讯 中信国安(000839.SZ)昨日晚间发布《关于公司控股股东之母公司被申请重整的提示性公告》。中信国安控股股东国安有限之母公司中信国安集团有限公司（以下简称“国安集团”）于2021年12月30日收到北京市第一中级人民法院（以下简称“法院”）送达的《通知书》，债权人交通银行股份有限公司菏泽分行以国安集团不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，具有重整价值和重整可行性为由，向法院申请对国安集团进行重整。
截至公告日，国安有限持有公司股份数量为14.28亿股，占公司股份总数的36.44%；其所持有公司股份累计被质押的数量为14.19亿股，占公司股份总数的36.21%；其所持有公司股份累计被司法冻结的数量为14.28亿股，占公司股份总数的36.44%；其所持有公司股份累计被轮候冻结的数量为14.28亿股，占公司股份总数的36.44%；国安集团不直接持有中信国安股份。
中信国安表示，债权人提出的重整申请是否被法院受理以及国安集团是否进入重整程序尚存在不确定性。
公司与控股股东及其母公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，国安集团被申请重整不会对本公司日常生产经营产生影响。
“神药”不一定是盈利的保障，想要卖的好，天时地利人和一个因素都不能缺少。
1838年6月28日，19岁的维多利亚在威斯敏斯特大教堂举行“加冕礼”，正式开启她作为英国女王，长达64年的高光时刻。
在这64年中，维多利亚毁誉参半。
她在位时，是英国最强的“日不落帝国”时期，在英国的历史上，*后无来者。但同时，她也是血友病基因携带者，孕育9个儿女分别与欧洲各国王室联姻，经过繁衍后，将血友病基因蔓延至整个欧洲王室。
血友病一度被世人称为“王室病”。这种“戏称”，一来是因为当时欧洲王室成员患病者众，二来是因为治疗费用高昂，且效果不佳，据称维多利亚女王第八子，利奥波德便是因身患血友病31岁就病故了。
王室尚且如此，对于普通民众来讲，血友病的治疗费用更是令人望而却步。
直至21世纪初期，这种情况也没有得到很大的改善，对于国人来说尤甚。
因为所需的凝血因子长期被海外药厂垄断，供给不足导致治疗价格高企，从而被迫采取按需治疗方案，随之而来的，是人均消耗量远低于欧美及国际均值。
这种情况在慢慢得到改善。
近日，科创板上市公司，神州细胞（688520.SH）研制的重组（凝血）八因子新药（商品名：安佳因®，药品代码“SCT800”），获得国家药监局批准，成为*款获准上市的，自主研发的重组八因子药物，公司设计产能预计100亿IU。
重组八因子药物的上市，对于血友病患者而言，长期供给不足导致的极低人均消耗量，显然将成为历史。但对神州细胞而言，100亿IU的产能设计是否过于激进？
同时需要思考的是，医药技术高速发展的今天，在神州细胞100亿IU完全达产之前，是否会出现新技术替代凝血因子治疗手段？这是本篇报告将要讨论的命题。
凝血“神药”重组八因子
国产凝血因子之所以引起广泛关注，主要因为这是血友病患者*的续命药，存在不可替代性。它的生理作用，是在血管出血时被激活，与血小板粘连在一起，补塞血管漏口，此过程被称为凝血。
血友病的主要成因，是先天缺乏凝血因子Ⅰ～ⅩⅢ中的某一个。因为缺乏凝血物质，才会一旦出血便血流不止，不仅影响着生活质量，对患者形成较大精神压力，严重者甚至会有生命危险。
而13个凝血因子中，除Ⅳ因子为钙离子外，其余均为蛋白质，然Ⅵ因子为活化Ⅴ因子，故此取消了Ⅵ因子的命名。
临床中，将缺乏Ⅷ因子导致的血友病，称为血友病A（甲型血友病），病例占比超80％。另将缺乏Ⅸ因子导致的称为血友病B（乙型血友病）；缺乏Ⅺ因子导致称为血友病C（丙型血友病），但丙型血友病在临床中较为少见。
由于血友病的“罕见病”属性，临床中一直未能实现根治血友病，各国治疗方案，均以凝血因子替代为主：包括血源凝血因子及重组凝血因子。
其中血源凝血因子因血浆供给不足，有血源感染风险，遂逐渐被重组凝血因子替代。
凝血因子的消耗量始终不大，核心原因在于价格。
虽然血友病患者明知不及时治疗，将导致关节畸形，甚至形成假肿瘤而截肢致残，但国内凝血因子供应长期被拜耳、百特、辉瑞、诺和诺德等海外药厂垄断，供给不足又导致价格高企。
国内患者通常是按需治疗，人均消耗量极低，即便如此，普通患者也很难承担一年的治疗费。
据2017年世界血友病联盟披露数据显示，我国人均凝血因子使用量仅有0.26IU，远低于美国的9.57IU和俄罗斯的6.87IU，以及2.61IU的世界平均水平。
据公开资料可推算，血友病患者全年治疗费用约为28.8-31.2万元，对于普通家庭来讲，不可谓不高昂。
为解决“重组八因子量少价高”问题，2019年6月，国家药监局发布《重组人凝血因子Ⅷ临床试验技术指导原则》，鼓励企业开发和上市重组八因子。
成立于2007年的神州细胞，专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化，是一家创新型生物制药研发企业。
在了解到这一情况后，神州细胞响应国家号召，经过多年的不懈努力，终于在2021年7月23日，其旗下新药“注射用重组人凝血因子Ⅷ”，正式获得国药监局批准，适应症为“适用于青少年及成人血友病A（先天性凝血因子Ⅷ缺乏症）患者出血的控制和预防”。
据资料显示，神州细胞公布的重组八因子设计年产能，*可达100亿IU，已经接近2017年全球八因子的总消耗量。
从供给关系层面来看，神州细胞重组八因子产能满载后，国内八因子产品价格将进一步降低，大量的甲型血友病患者，也将避免“药不够用”导致的病情进一步恶化。从而实现以防治为主，提升人均消耗量的新方案。
但对于常年没有营收产品的神州细胞而言，第*商业化产品产能，直接对标2017年全球总消耗量，这个目标的设定，似乎缺乏对商业化进程的细致考虑，也缺乏对商业化进程不及预期的预判。
市占率难题
神州细胞的难点在于，创新药研发周期普遍较长，耗资巨大且具有明显重资本属性。从各项数据可见一斑：在2021年上半年之前，神州细胞尚未实现产品营收，截至今年三季度，神州细胞尚未实现盈利。
2016-2021Q3，神州细胞研发费用从2016年1.20亿元，提升至2020年6.1亿元，2021Q3投入5.12亿元，同比提升13.02％；净利润净亏损由0.13亿元，提升至7.13亿元，2021Q3实现营收1004.58万元，同比增长3981.59％，单季同比增长12,144.77％，9个月累计亏损6.61亿元。
查阅相关资料可得知，神州细胞2021年三季度的营收，全部来自于*产品——第三代重组人凝血因子Ⅷ产品。
2021年7月20日，SCT800获得国家药监局核准签发的《药品注册证书》，8月12日即获得国家医保代码。8月30日，国家医保代码正式公布后，神州细胞一个月内实现了1004.58万元营收，但并未披露产品具体销量。
产品可以迅速放量，和制造工艺比较先进有关。
据公司披露的研究成果可得知，在2至8℃条件下，两种规格、3个批次的成品储存48个月后，产品活性未见明显下降。这极大降低了产品运输和储藏成本，有助于大范围推广。
关于该产品的市场空间，可以根据现有资料推算。
在按需治疗背景下，根据Frost &； Sullivan，结合中国2017年人均0.26IU的凝血八因子消耗量，以及中国中间型、重型甲型血友病患者约为7.14万、患者人均年化7.5万IU的使用量等数据推算，中国每年只需要53.5亿IU凝血八因子，即可满足按需治疗的需求。
同样来自Frost&；Sullivan的统计数据显示，2014年中国血友病患者人数为13.68万；其中约85％为甲型血友病患者，至2018年，中国血友病患者人数增长至13.99万，年均复合增长率约为0.56％。
据此推算，预计2025年中国血友病患者人数将会增长至14.55万，其中血友病A患者约为12.37万人。
若按照正常防治疗程，重组八因子半衰期为10.8-14.7个小时，患者需要隔日1次或每周3次输注凝血因子。
以国金证券统计的每人预防治疗需要23.4万IU，2025年全国血友病A患者需要约289.46亿IU。神州细胞满产满销背景下，国内市占率约为34.55％。
以目前重组凝血因子均值3.63/IU计算，如果神州细胞的安佳因产品能够实现满产满销，将为公司贡献363.33亿元营收。
但值得注意的是，这种防治需求完全爆发，对应人均消耗量约为20.67IU，是目前水平的79.52倍。这显然是一个激进的，需要多方长期努力才有可能实现的目标。
在53.5亿IU基础上按患者年均复合增长率0.56％的数据保守推算，5年后中国重组八因子全国消耗量大约为92亿。
但在这个进程中，神州细胞5年后产量能否达产，市占率几何，且在此期间，是否会迎来既有企业以及新兴竞争企业的围追堵截都还是未知。
需要特别注意的是，一次性根治血友病的腺病毒载体（AAV）方案，目前正处于理论论证阶段。这一方案一旦成熟，对于重组八因子市场规模和相关企业，无疑是一个较大的利空。
“神药”的对手
短期来看，神州细胞重组八因子产能目前正处于放量阶段，需要解决的是产品销售体系构架的问题。截至今年8月份，神州细胞已经构建了包括市场部、销售部等关键部门在内的完备组织体系。
就目前而言，神州细胞的产品上市工作，正进入到参与地方政府药品招标、进入医院系统销售等部分，也包括支持推动血友病三级诊疗体系建设，不断提升公司产品认知度。
但在神州细胞推销安佳因的同时，更多的重组八因子产品，正在陆续向市场铺货。
截至2021年7月24日，根据国家药监局网站数据显示，国内已获批11种血源性凝血因子Ⅷ药品，其中泰格医药注射用重组人凝血因子Ⅷ已经获批。
8月份至今新增受理及获批名录如下：
通过既往商业案例可知，每一个领域的第二名总是在扮演“鲶鱼”的角色，其通常会采取价格战的方式，抢占第一名的市场份额。但在老大、老二压价抢市场的同时，也往往存在着老三遭殃的情况。
在国产重组八因子市场，泰格医药就是这个“鲶鱼”。
神州细胞新药上市，还没有充分享受国产市场空档带来的红利，就要面临新兴企业的竞争，以及海外老制药厂的围堵。
一旦市场开拓遇阻，其100亿IU的产能建设支出，成本收回将遥遥无期，旗下安佳因®产品市占率难免令人担心。
另一方面，就在各家竞争重组八因子市场时，血友病患者迎来一个*颠覆性的治疗手段，可以根治血友病的腺病毒载体（AAV）方案。
其实早在2003年，国内刊物就已经刊登过腺病毒载体治疗血友病的研究报告。时至今日，医学界更是涌现出大批科研人员，参与腺病毒治疗血友病的研究。
伴随人力、物力的持续投入，腺病毒载体一次性根治血友病或将成为现实，届时重组因子市场将不可避免的面临替代危机。
神州细胞自己似乎也很清楚这一点，自成立至今，公司一直坚持多管线研发路径，几乎在安佳因®获得国药监局批文的同时，神州细胞自主研发的14价HPV（人乳头瘤病毒）疫苗SCT1000便进入了临床。
目前，国内已上市HPV疫苗产品有GSK的二价疫苗、默沙东的四价疫苗、默沙东的九价疫苗，以及国内企业万泰生物的二价HPV疫苗。
公开资料表明，2020年国内9—45岁女性的HPV疫苗接种率不足0.05％，其中9—14岁女性在接种人群中占比不足5％。显然，HPV疫苗潜在市场巨大，但与重组八因子面临着同样的问题，即商业化进程较慢。
神州细胞想要在海外药厂占据先发优势的领域抢市场份额，恐怕还需要进一步加快产品商业化进程。
但问题在于，医药领域研发进度，通常不以人的意志为转移，而是需要遵守科学规律，循序渐进。市场究竟会留给神州细胞多少实际的收益空间，无论如何，都是一件边走边看的事情。
本文源自阿尔法工场研究院
智通财经APP讯，白银有色(601212.SH)发布公告，近日，公司收到国安集团管理人发来的《关于法院裁定对中信国安集团有限公司等七家公司实质合并重整的告知书》。《告知书》主要内容为：2022年6月2日，中信国安集团有限公司管理人收到北京市第一中级人民法院送达的(2022)京01破申148号《民事裁定书》和(2022)京01破26号《决定书》。根据《民事裁定书》与《决定书》，北京一中院裁定对中信国安集团有限公司、中信国安有限公司、中信国安投资有限公司、中信国安城市发展控股有限公司、河北国安第一城景区管理有限公司、青海中信国安科技发展有限公司、青海中信国安锂业发展有限公司(合称“国安集团等七家公司”)实质合并重整，并指定国安集团管理人担任国安集团等七家公司实质合并重整管理人。
截至目前，公司无实际控制人，国安集团进入重整程序未对公司的日常生产经营产生影响，公司各项生产经营活动正常。国安集团等七家公司进入实质合并重整程序，将可能对公司股权结构等产生影响。
新京报讯（记者 朱玥怡）资金风波之中，中信国安集团出现债券违约。
4月29日，新京报记者获悉，上海清算所公告，中信国安集团有限公司（下称“中信国安集团”）2015年度第一期中期票据（债券简称：15中信国安MTN001，债券代码：101576001）应于2019年4月28日付息（遇节假日顺延至下一工作日）。截至到期付息日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“15中信国安MTN001”不能按期足额偿付利息，已构成实质性违约。
据介绍，“15中信国安MTN001”发行总额为30亿元，本计息期债券利率为6.5%，本期应偿付本息金额为1.95亿元。其主承销商为中信建投证券、中信银行股份有限公司，托管机构为银行间市场清算所股份有限公司。
上清所公告显示，中信国安集团未能按照约定筹措足额偿付资金系“因流动资金紧张”；中信国安集团正在通过多种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障后续债务融资工具到期偿付。
4月22日，中信国安集团曾就“15中信国安MTN001”兑付存在不确定性发布公告称，由于公司流动性较为紧张及诉讼相关影响，本期中期票据利息兑付存在一定的不确定性。
受中信国安集团资金问题影响，评级机构联合资信4月下旬在间隔不到十天后再次下调中信国安集团信用评级。
4月17日，联合资信因中信国安集团提供担保的部分子公司债务利息支付逾期，新增多笔司法纠纷等因素，将中信国安集团主体长期信用等级由AA-下调至A。
据联合资信4月26日公告，中信国安集团在中国中信集团有限公司的协助下，自身战略重组及资产整合工作持续推进。中信国安集团持有的上市公司中信国安（000839.SZ，全称“中信国安信息产业股份有限公司”）、白银有色（601212.SH）和中葡股份（600084.SH）股权在几乎全部质押或冻结的基础上，于2019年4月17日至4月26日期间新增2笔司法冻结，且此前多笔司法纠纷截至目前尚未和解，公司或有事项风险进一步增加。同时，“15中信国安MTN001”利息兑付存在不确定性。
综合上述因素，联合资信将中信国安集团的主体长期信用等级由A下调至BBB，将中信国安集团多只存续债券信用等级调整为BBB，评级展望为负面。
值得注意的是，除“15中信国安MTN001”，今年3月，中信国安集团另一25亿元的保险债权投资计划未能如期偿还最近一期利息。
据北京银行3月18日发布的公告，因中信国安集团未能按期偿还该债权投资计划2019年一季度利息，作为担保银行的北京银行已履行人民币3945万元担保责任。
北京银行公告显示，银行于2015年7月31日开立保险债权融资计划保函一笔，为“中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划” 项下融资本金人民币 25 亿元及利息提供担保，保函到期日为2021年7月31日，实际融资期限5年。保函项下被担保人（即申请人）为中信国安集团，担保人为北京银行股份有限公司。
此外，该债权投资计划附有加速到期条款，若中信国安集团于首个付息日起六个月内仍未支付投资资金利息，则该债权投资计划将提前到期，到期日为2019年9月3日。
上述“中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”由人保投控于2015年9月22日发行。人保投控官网信息显示，该计划规模25亿元人民币，由北京银行提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保，债项评级AAA。
人保投控称，该投资计划为人保投控首单由银行提供担保的产品，安全性显著提高，得到众多机构投资人的广泛认可和积极认购。该计划90%的募集资金来自人保系统外。
自年初3亿元资产曾遭冻结以来，中信国安集团频现资金问题风波，且多次遭遇资产被申请冻结。
今年3月，北京市第四中级人民法院发布的多份裁定书显示，因国家开发银行申请，查封、扣押、冻结中信国安集团有限公司的财产限额7.56亿元；因中国民生银行股份有限公司北京分行的申请，查封、扣押、冻结中信国安集团有限公司的财产限额4亿元。
据财新报道，中信集团董事长常振明3月29日在业绩发布会上就中信国安集团债务重组表示，中信国安集团已经聘请了中信证券做债务重组顾问，中信证券团队正在为其做财务债务重组，希望债务重组能够顺利进行。
目前中信国安集团旗下三家上市公司中，中信国安与中葡股份（现股票简称为“*ST中葡”）已发布2018年年报与2019年一季报。
中信国安主要从事信息网络基础设施业务中的有线电视网、卫星通信网的投资建设等业务。其2018年年报显示，报告期内营业收入为39.74亿元，较上年同期下降8.89%；归属上市公司股东的净利润为20.06亿元，较上年同期增长670.74%；归属上市公司股东的扣非净利润为-3.78 亿元，上年同期则为2325.13亿元。
中信国安称，归属上市公司股东扣非净利润下降较多主要由于有线电视投资收益下降，基于有线电视网络运营的创新业务仍在投入期，业务拓展费用较高，尚未实现盈利以及计提资产减值准备对公司利润的影响所致。
此外，2018年中信国安经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，上年同期为-2.01亿元。总资产为175.9亿元， 负债合计83.53亿元。
中信国安2019年一季报显示，报告期内营业收入与利润均较上年同期下跌。其中营业收入8.76亿元，较上年同期下降14.62%；归属上市公司股东净利润4157万元，较上年同期下降6.58%。而中信国安集团所持14.28亿股股份中，14.19亿股处于质押状态，2.56亿股处于冻结状态。
主营葡萄酒业务的中葡股份（现股票简称为“*ST中葡”）2018年年报显示，报告期内营业收入3.42亿元，较上年同期下降14.77%；归属上市公司股东的净利润为-1.57亿元，上年同期为-8988万元。因中葡股份2017年、2018年连续两年归属上市公司股东净利润为负，公司股票自4月26日起被实施退市风险警示。
据中葡股份4月27日公告，公司董事长、法定代表人赵欣已辞职。
新京报记者 朱玥怡 编辑 程波 校对 卢茜
