现金管理基金：创新产品迭出特点各有千秋
现金管理基金：创新产品迭出特点各有千秋
本期投资提示：
2022 年1 月14 日，证监会研究起草了《重要货币市场基金监管暂行规定》。
2022 年4 月26 日，证监会出台《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中提到“持续强化货币市场基金规模和风险管控，出台重要货币市场基金监管规定，研究制定浮动净值型货币市场基金规则。”目前多数货币市场基金以摊余成本法计价，浮动净值型货币基金规则的推出与资管新规中打破刚性兑付相吻合。由于产品净值化趋势，因此低风险、稳健收益的现金管理新产品近期发展较快。
目前全市场共有12 只同业存单指数基金，规模合计712.68 亿元。基金业绩基准均为中证同业存单AAA 指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率*5%。由于管理规模的限制，因此目前多数同业存单指数基金均处于暂停申购的状态。截止到2022 年5 月23日，2022 年之前成立的同业存单AAA 指数的收益率均低于同业存单AAA 指数收益率。
由于采用抽样复制方法跟踪指数，各个基金在资产配置比例以及券种配置比例上有所差异，前五大重仓债券也差异较大，最后使得同业存单指数基金表现分化。
海富通中证短融ETF是目前*一只短融ETF.截止至2022 年5 月23 日，产品规模为113.21 亿元，2022 年以来日均成交额为19.13 亿元，规模及流动性均增长较快。海富通短融ETF 在各个时期进行券种占比、杠杆、持仓的调整。
现金管理产品特点各异，各有千秋。从产品分类上看，短融ETF、同业存单指数基金属于被动管理型债券基金，短债基金属于主动管理型债券基金，货币ETF、货币市场基金属于货币基金。短融ETF 与货币ETF 均为ETF，因此两者的交易效率相似。另外，同业存单指数基金一般会设置一定的持有期，因此需至少持有7 日才能赎回。从投资范围来看，各类型的现金管理产品投资范围各有区别，短融ETF 集中于短融券，同业存单指数基金的投资范围则集中在同业存单，信用风险低于短债基金。从基金费率看，短融ETF 的管理费率/托管费率相对其余产品来说更有优势。
公募FOF 近年来持有短债基金占比逐步增加，而持有货币市场基金占比逐步减少，说明FOF 通过利用短债基金替代货币基金达到现金管理的目的。如FOF 考虑后续配置同业存单指数基金替代货币市场基金，则需要考虑可投资性的问题以及持有期限。如考虑替代短债基金，则目前同业存单指数基金收益仍低于多数FOF 所选择的短债基金，但优势在于信用风险较低且久期相对可控。短融ETF 目前也有多个FOF 配置，优势在于其高效的交易效率，收益方面同样不及优选的短债基金。
风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
