标普500轻触熊市，这次会比2020年更糟糕？
标普500轻触熊市，这次会比2020年更糟糕？
在 1 月初创下历史新高之后，标准普尔 500 指数(NYSEARCA:SPY)已经暴跌到现在正在与熊市区域调情的地步。事实上，本月早些时候，它正式突破了用于正式标记熊市的 20% 的高点指标：
YCharts 提供的数据
这种下跌是由特斯拉 ( TSLA )、亚马逊 ( AMZN )、Netflix ( NFLX )、Meta ( FB ) 甚至苹果 ( AAPL ) 等许多大型科技巨头的大幅回调导致的：
虽然可以肯定的是，市场已经得到了足够的纠正，因为这些科技巨头中的每一个都拥有强大的现金流产生，并且仍然发布了具有出色竞争优势和资产负债表的稳健业绩指标，但我们认为情况也可能会变得更糟。在本文中，我们将讨论造成这种情况的四个原因。
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原因1:低得多的利率
美联储战胜熊市的*方式之一是降低联邦基金利率。这种方法已被证明非常有效，因为——正如沃伦·巴菲特喜欢说的——
“利率就像估值中的重力。如果利率什么都不是，价值几乎可以是无限的。如果利率非常高，那就是对价值的巨大引力……随着时间的推移，估值中最重要的项目显然是利率。低利率使任何投资收益流都值钱。任何投资都值得你从现在到审判日之间拿出的所有现金，打折回来。好吧，折扣回受您使用的利率的影响。”
联邦基金利率对股票市场的影响特别大，因为它是存款机构相互收取隔夜贷款的利率，也是确定*惠利率的主要依据，进而影响抵押贷款利率、信用卡利率，以及许多其他商业和消费者贷款利率。
结果，每当美联储提高联邦基金利率时，都会增加货币成本，从而减少其供应。降低联邦基金利率会产生相反的效果，通过降低成本来增加货币供应。
这对股市有双重影响。除了影响确定股权估值的贴现率外，它还影响经济活动。较高的利率通常会降低消费者需求并增加企业偿债成本，而较低的利率通常会增加消费者需求并降低企业偿债成本，从而鼓励他们借更多钱投资于扩张项目。
考虑到这一点，值得注意的是，在 2008 年崩盘和 2020 年崩盘之前，利率都明显高于今天：
这意味着，之前的繁荣以比当前繁荣高得多的利率维持，因此美联储拥有更多的经济“弹药”，可以通过大幅降息重振经济来应对这些衰退。相比之下，目前的环境只给美联储提供刺激经济的空间很小。事实上，美联储正在谈论进一步有意义地提高利率，因此目前采取与利率相关的刺激措施来克服当前经济低迷的可能性非常低。这意味着目前 SPY 的低迷可能会比前两次更糟，而且可能会持续更长时间。
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原因2:更高的通货膨胀率
除了与利率相关的不利因素外，通胀也对当前的经济形势构成重大威胁，这也可能导致这次衰退比前两次更糟、更持久。
与利率类似，高通胀对股市造成双重负面冲击，因为这通常意味着企业的收益因消费者需求减少和利润率下降而受到侵蚀，同时也促使投资者从投资中寻求高名义总回报潜力，以便产生实际回报(即扣除通货膨胀)。
顺便说一句，它还对美联储通过降低利率和印钞来应对经济和/或股市低迷的能力产生非常负面的影响，因为这些措施会进一步加剧通胀。事实上，美联储正在努力缩小其资产负债表的规模，而不是进一步扩大，这意味着在当前环境下不太可能扩大量化宽松政策以重振经济。这意味着美联储的手在很大程度上被束缚在这里，与过去两次政府进行大规模量化宽松政策时的经济衰退相比，它无法在应对当前的经济衰退方面采取很多措施：
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原因3:更高的估值
最后但同样重要的是，我们今天看到的估值远高于 2008 年和 2020 年崩盘前的估值。
在 2007 年崩盘前的高峰期，标准普尔 500 指数的市盈率低于 19.42 倍。
在 2020 年崩盘前的高峰期，标准普尔 500 指数的市盈率为 23.16 倍。
在最近回调之前的*点，标准普尔的市盈率为 24.09 倍。
此外，巴菲特指标(将美国市场价值与其 GDP 进行比较的指标)在最近的高峰期远超过 200%，而在 2020 年初，它接近 175%，在其*点仅略高于 150%。2008 年前的崩盘高峰。
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投资者建议
SPY 的运行速度非常快，将低费用(目前的费用比率仅为 0.09%)与高流动性相结合，在其管理的资产达到 4500 亿美元的峰值。
指数投资在散户投资者中广受欢迎，SPY 几乎没有理由让他们把目光投向别处，在过去十年中，投资者的资金大约增加了两倍，同时提供了地球上最被动、流动性最强的高度多元化投资工具。
然而，由于利率保持在历史低点附近并很可能在短期内走高，通胀率处于四年高位，地缘政治逆风处于数十年高位，市场估值接近历史高位，SPY 的指数投资者可能面临追悔莫及。
因此，我们正在努力建立一个高质量的股息股票投资组合——其中许多与 SPY 的相关性较低——以便在标准普尔 500 指数可能非常艰难的几年中为潜在的优异表现做好准备。
