家电行业W21周观点：从平台玩法、预售数据看618趋势

主要观点

本周家电板块周涨幅-4.0%， 其中白电/ 黑电/ 厨电/ 小家电板块分别-5.4%/+4.5%/-3.7%/-1.9%。原材料价格方面，塑料价格上涨，环比+2.9%，LME 铜、LME 铝、钢材价格回落，环比分别-1.0%、-3.7%、-1.7%。

618 预售进行中，扶持商家、加大折扣力度成为各平台今年618 关键词。3月以来多地疫情爆发，整体消费受影响明显，社零连续两个月同比下滑(社零整体3/4 月分别-3.5%/-11.1%；其中家电类分别-4.3%/-8.1%)。618 成为影响可选消费企业二季度销售表现的关键，在此背景下，为增强商家参与大促意愿、促进消费，传统电商平台天猫、京东均出台了明确的扶持政策。天猫：5 月13 日，淘宝天猫公布了今年618 的商家助力措施，共25 条，多集中于资金、流量两方面，比之2021 年，力度显著进一步提升。京东：4 月底就确立了今年618 对商家的扶持关键词：三优三减，即通过？减少成本、减少考核、减少风险、优化规则、优化效率、优化服务？，希望*限度为中小商家减压释负。

我们整理了天猫、京东平台各家电品类各品牌主要产品的预售情况，从预售数据看，有两个明显的总体特征：1)新兴品类尤其是清洁电器、集成灶维持高景气度。2)清洁电器、投影仪高景气下价格较为坚挺，其余品类为打开销量均给予较大的折扣力度。我们计算了全部跟踪产品的整体折价率(618 到手价/日常价)为85%，其中按摩仪/椅、厨房小家电、海信电视折扣力度较大，折价率分别为74%、81%、76%。分品类看：扫地机：科沃斯、石头、云鲸三大头部品牌旗舰机型表现强劲。洗地机：添可优势持续领先，方太米博新品表现较好。投影仪：极米、当贝预售表现较好，极米旗舰机型热销。厨房小家电：九阳、北鼎预售表现较好，新兴品类空气炸锅热度高。大家电：厨房大电景气度相对较高，亿田集成灶京东预售亮眼。

投资建议

当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1)成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。重点推荐*把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2 海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。

2)需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。疫情居家催化囤货需求，3 月冰箱冷柜数据已有验证；小家电板块同样存在延迟性消费释放逻辑。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。疫情催化居家烹饪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中释放的小熊电器。

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