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投资建议
汽车智能化已成趋势，车灯在技术的助推下开启了升级迭代新阶段。MLA(微透镜阵列)技术模组光学性能优越，能够提升车灯投影的亮度、清晰度及实现个性化图标，在提升行车安全性的同时改善驾驶体验。我们认为，MLA技术能够赋能汽车外部功能性照明及内部装饰照明，在车载投影照明的应用空间广阔，2025 年车载MLA光学组件的市场规模有望达到14 亿元，看好具备MLA技术的上市公司的投资机会，建议关注晶方科技。
理由
创新地毯灯彰显汽车品牌个性，全新MLA技术开启规模商用有望推动成本下降。自2016 年宝马7 系配置天使之翼创新地毯灯以来，众多汽车品牌开始谋求以地毯灯彰显品牌个性。与传统地毯灯所采用的菲林片式投影相比，创新型地毯灯所采用的MLA技术光学性能更好，能够提升用户体验，随着技术的成熟和成本的降低有大规模推广的潜力。我们认为，MLA地毯灯的规模化商用将引领汽车投影技术变革，基于半导体的生产工艺也能使MLA模组在量产后大幅降低成本，从而进一步扩大其应用范围。
MLA模组的光学性能优越，但生产工艺复杂技术壁垒高。MLA由一系列微透镜按一定方式排列组成，单个微透镜均包括聚光透镜、遮光夹层、投影透镜。得益于创新型的光学架构，MLA模组焦距小、焦深长，具备小型化、高亮度、高清晰、高灵活、高可靠的特点，光学性能优越，能够实现高质量且稳定的投影照明，提供了全新的车灯解决方案。同时，由于MLA体积小且对精度要求高，其制备技术采用半导体工艺，生产工艺复杂，技术壁垒高。
MLA赋能汽车内外部照明，应用前景广阔。汽车外部功能照明方面，MLA技术应用于车前灯具有小型化的优势，能够实现个性化的前灯投影，同时可以做到光线的动态自适应，满足安全照明需求，丰富V2X交互方式。汽车内部照明方面，小型MLA置于车内可以进行装饰性投影，打造舒适的车内空间。我们认为，得益于MLA优越的光学性能和汽车智能化的大趋势，MLA在车灯领域应用空间广阔，2025 年全球MLA车灯透镜组件的市场规模有望达到14 亿元。
盈利预测与估值
建议投资者重点关注晶方科技，维持公司盈利预测/评级及除权后的目标价26.31 元不变。公司2019 年收购了全球知名MLA厂商Anteryon，将晶圆级微型镜头制造技术移植到苏州晶方光电，目前已处于规模量产提升阶段。
风险
MLA技术成熟不及预期，MLA商用推广不及预期。
