化工行业周观点：国际原油持续高位震荡磷矿石供应紧张“一石难求”

市场回顾

上周，基础化工指数下跌0.98%，同期沪深300 指数下跌1.87%，基础化工指数同期跑赢大盘0.89 个百分点。石油石化指数上涨4.11%，同期跑赢大盘5.98 个百分点。其中，宏柏新材(38.00%)、高盟新材(24.86%)、山东海化(17.96%)、晨光新材(16.27%)、*ST 澄星(15.65%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：元利科技(-38.88%)、新亚强(-33.76%)、安集科技(-33.08%)、华康股份(-29.45%)、中核钛白(-26.58%)。

投资要点：

国际原油：上周，国际原油价格震荡上行，截至5 月27 日收盘，WTI 原油和布伦特原油的期货结算价分别为115.07 美元/桶和119.43 美元/桶，7 日环比分别上涨1.63%和6.11%。随着国内疫情缓解、美国等北半球国家用油高峰期的到来，全球对于成品油的需求表现强劲，美国炼油开工率大幅提升，达到了近年高位水平，进而导致上周EIA 报告显示，美国战略石油储备去库存加速。上周，美国战略石油储备库存为5.32 亿桶，周环比下降了597.1 万桶，降幅为1.11%。短期来看，国际原油供需结构仍较为紧张，预计后续将维持高位震荡，进而带动下游成品油以及石油化工品价格高位运行。5 月30 日24 时，我国也将迎来年内第九轮成品油零售价格上调，预计在当前油价基础上上调0.28-0.32 元/升，部分地区92 号汽油或将迈入“9 元时代”。

磷矿石：上周，国内磷矿石价格维持高位盘整。据百川盈孚数据显示，截至5 月27 日，磷矿石市场均价为830 元/吨，与上周持平。供给端方面，当前主流磷矿石生产企业产量以自用为主，仅少量外售，行业库存位于低位，生产企业在手订单充足，多排至六七月，部分企业以完成前期订单为主。需求端方面，当前下游采购需求仍较为旺盛，而磷矿石价格持续走高已对下游部分无矿石资源的复合肥生产企业造成了一定的生产压力，“一石难求”也导致部分库存告急的下游企业面临着停产危机。整体来看，当前磷矿石供需结构十分紧张，且国内磷矿石价格与海外相比仍有一定差距，因此业内推涨氛围浓厚。预计后续磷矿石市场价格将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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