富昌证券（000799资金流向）
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展开港交所IPO招股后，“全球茶饮第一股”奈雪的茶似乎“遇冷”。6月21日下午6点半，香港本地券商的综合数字显示，公开市场对该股的认购额达到约184.5倍。不过，在6月18日展开招股的首日，该股认购倍数已经超过150倍。这反映市场对该股的打新热情正在变“冷”。
6月21日，在上周五美股暴跌的负面情绪影响下，港股市场连续第四日下挫。恒生指数大跌1.08%或312点，报点。今年以来，港股市场持续保持谨慎，从3月至今已经数月连续“牛皮市”行情。
有关奈雪的茶是否“招股太贵”，市场争议不断。透视本次IPO的基石投资者的投行，也成为很多投资者的几项重要参考标准。
从备受期待到招股遇冷
今年以来，香港IPO市场产生数次“千倍打新”。如时代天使（.HK）、赛生药业（.HK）、诺辉健康（.HK）、快手（.HK）、医渡科技（.HK）、网上车市（.HK）的认购倍数分别为倍、倍、倍、倍、倍、倍。因此，奈雪的茶通过四天的卖力销售，仅获得近185倍的认购，在市场看来比较“冷场”。
不过，由于认购倍数超过100倍，预计奈雪的茶将会采取回拨机制，也就是重新分配香港公开市场和国际配售市场的获配比例。依据规则，奈雪将增加香港公开市场的分配比例，从目前的10%调升到50%，而国际市场“大户”的获配比例将从目前的90%降低至50%。
值得留意的是，本次股票经纪商也准备充足“筹码”。如富途牛牛、耀才证券等提供了高达20倍的融资杠杆，为认购打新添足柴火。换言之，尽管一手入场费原本*要.8港元，但若加杠杆操作，本金*599.99港元就可展开申购之旅。
然而，奈雪的茶一边被诟病“流血上市”、一边被诟病“估值太贵”，不少股民都对是否参与申购表示犯疑。尤其是在奈雪去年12月最后一轮C轮融资到如今的IPO，相隔虽然仅仅才6个月，估值已经从124亿港元飞升到340亿港元，令市场大呼“超贵”。
究竟这只新股会不会在上市首日“爆升”、会不会给中签者带来盆满钵满的收益？市场拭目以待。有股民在网上讨论区认为：“大消费、高速增长，具有市场稀缺性，热度也尚可，肯定要打新。”也有股民认为：“太贵，不参与了。”
大多数证券行所提供的融资申购将在22日下午结束，而现金申购将在23日上午结束。奈雪的茶将在本月29日宣布中签结果、30日上市。
基石投资者和投行的作用
不少人目前正在参考基石投资者和投行的参与情况，作为自己投资决定的意见辅佐。
招股书显示，奈雪的保荐人为摩根大通、招银国际和华泰国际，稳价人为摩根大通。其中，尤其以摩根大通的角色，给市场有一种“定心丸”的作用。摩根大通在近期的港股IPO中，出现在多个首日大涨IPO的保荐名单中。
过去12个月来，摩根大通为多家香港IPO做保荐人，其中，心通医疗（.HK）、荣昌生物（.HK）首日大涨54.26%、33.97%，嘉和生物（.HK）、再鼎生物（.HK）首日也分别升16.46%、8.54%。不过，最近该行保荐的顺丰房托（.HK），首日倒跌16.47%。此外，摩根大通也为哔哩哔哩（.HK）、万国数据（.HK）、携程（.HK）、德琪医疗（.HK）等做上市保荐人。
尽管如此，摩根大通做稳价人却经验不多，近三年来，仅做过8次稳价人，包括携程（.HK）、心通医疗、万国数据（.HK）、网易（.HK）、飞鹤（.HK）、百威亚太（.HK）、复星旅游文化（.HK）、汇付天下（.HK）等。
除了保荐人、稳价人，散户股民也往往关注基石投资者。在基石投资人方面，本次奈雪引入5名基石投资者，设有6个月禁售期。包括瑞银资产管理、汇添富基金、广发基金、建银国际旗下的乾元复兴精选基金等，已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份，按发行价中位数计，基石认购份额约占总数的25.25%。基石投资者的实力越强、认购数额越大，散户投资者也就越有“靠山”的感觉。
新股也应审慎认购
近期，个别新股的首日疯狂暴涨，点燃了香港市场“打新”的情绪。然而，打新未必一定“赢”。多个股评人提醒，对打新奈雪，仍应谨慎。
6月16日首日亮相港股的时代天使（.HK），当天股价一度爆升183%，令市场感到疯狂。然而，6月18日上市的科济药业（.HK）、优然牧业（.HK）却分别跌8.54%、11.89%，说明新股并不一定会在首日上涨。
在6月21日港股大市下挫的背景下，时代天使微涨2.18%，收报393港元；科济药业再跌2.17%，报29.35港元；优然牧业反弹上涨2.28%，报6.29港元。
也有不少专业投资者向市场评述奈雪的茶，其中褒贬不一。
富昌证券联席董事谭朗蔚认为奈雪的茶概念普通。他提到代理天仁茗茶的影子股宾仕国际（.HK），上市后交投少、市值不大，并指港股中小型餐饮股较难炒起。
金利丰证劵研究部执行董事黄德几也预期认购反应不佳。他认为奈雪的茶欠独特性，加上公司营运状况、集资金额、扩展策略、市场渗透率和行业增长表现并不吸引。他又表示，现时抽新股“暗藏杀机”，指3月以来的新股超过7成已跌穿招股价，呼吁投资者谨慎，建议先观望首两日的孖展认购反应才作决定。
不过，信诚证券联席董事张智威认为奈雪的茶值得参与。他指公司目前为了扩张业务连年亏损，但收入增长强劲，而且品牌在内地知名度高，手摇饮品又深受新一代欢迎，预期公司很快会转亏为盈。他更表示其证券行已收到不少客户查询孖展详情，料最终或超购几百倍，建议投资者“推高”孖展金额，以增加中签机会。
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